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美国通胀持续低于2%,美联储耶伦或许定错了目标

发布时间:2017-08-11
尽管当前市场的焦点在朝鲜问题,但另一个市场的主要矛盾投资者仍然不能忽视,那就是美联储的利率前景的变动,而当前影响利率前景变动的最主要的因素则是美国的通胀前景。美联储对通胀的战斗将在今年接下来的时间中影响市场普遍关注的,黄金美元股票以及债券的走势。

美国通胀持续低于2%,美联储耶伦或许定错了目标

一、市场和美联储对通胀的预期存在差异

当前美国经济的问题是,美国通货膨胀正在下降,这是美联储最为担心的因素。美联储主席耶伦认为,通胀的下降是暂时的。如果经济真的如耶伦的观点,通胀是暂时下滑,那么美联储将继续在12月提升利率,之后在2018年将再度升息三次。

对于金融市场来说,耶伦的观点是很难让市场信服的。毕竟对美联储年内再度升息一次的概率只有50%左右,甚至在2018年美联储再度升息都让市场产生疑惑。不过,美联储官员们似乎对升息都比较乐观,在美联储公布的点阵图中,美联储的官员们预计到2020年利率将不断攀升。

美国通胀持续低于2%,美联储耶伦或许定错了目标
图:美国联邦基金利率预测变化

二、美国通胀变动的背景情况

我们再来看一看当前美国实际的通胀背景情况,美国通货膨胀在去年底到年初几个月缓慢回升,接近美联储2%的通胀目标。就在美联储乐观的认为将赢得通货膨胀保卫战的时候,最近几个月美国的通胀竟然不断回落。

具体而言,今年二月份,核心消费者物价指数PCE的年均增长率已达1.9%,但至六月份回落至1.5%。PCE平减指数趋势更为明显,从二月份的2.2%高点跌至1.5%。

对于近来通胀的低迷,美联储确定了两个主要领域价格的走低,一个是手机费用,一个是处方药费用。资料显示,近几个月来手机成本大幅下滑,价格同比下降了13%;另一方面,处方药价格也回落,部分原因是2016年的时候处方药曾经强劲增长,目前陷入调整。

事实上,除了以上两个领域,通货膨胀在近几个月几乎在美国所有领域都有所下降。租赁市场疲软,因住房成本增长放缓;此外二手车价格也下滑等等。

三、美联储可能定错了2%的通胀目标

通胀的下滑对美联储施政重要吗?可以肯定的是,对于最近的疲弱数据,美联储主席耶伦已经有了记录,耶伦还明确的指出,通胀前景对利率前景至关重要。

美联储主席耶伦在七月的证词中指出,“由于通货膨胀持续低于委员会2%的长期目标,FOMC打算仔细监测通胀的进展,以达到通胀目标。”然而从耶伦七月证词的整体基调上来看,耶伦依然对通胀上升保持信心。

不过,新股民词汇网分析认为,并非美国经济表现不佳,或许真的是美联储给了自己一个不切合实际的目标,美联储的2%的通胀目标可能定的有些过高。

从历史上看,20世纪90年代美国经济表现良好,而当时的核心PCE指数平均只有1.7%,而年度平均通货膨胀率也是低于2%的。或许美联储也会意识到这一点,他们在通胀低于2%的目标的时候,仍然会在今年12月选择升息。

但是投资者更加关注的是通胀运行的趋势,明年的通胀又该如何表现,通胀还会持续低迷吗?如果真的是这样,哪怕美联储把通胀目标定的很低,美联储的升息步伐必然会放缓。

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