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黄金多头1300美元附近收兵,通胀续疲耶伦何以圆场

发布时间:2017-08-11


北京时间周五(8月11日)20:30,美国公布7月通胀数据,表现再度令美联储失望。现货黄金短线一度快速拉升逾5美元,刷新6月8日以来高点至1292.10美元/盎司;美元指数短线急挫逾40点,刷新本周低点至92.98,存在重启跌势风险。
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不过鉴于金价逼近1300美元/盎司整数关口,加上又是本周最后一个交易日,多头遂作出获利回吐动作,不仅很快回吐日内全部涨幅,还刷新日内低点至1281.50美元/盎司,短线剧烈震荡逾10美元。
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具体数据显示,美国7月未季调CPI年率实际录得1.70%,不及预期值0.1个百分点,前值为1.60%;美国7月未季调核心CPI年率实际录得1.70%,持平预期值和前值。
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分项价格显示,美国7月汽油价格在6月暴跌2.8%之后保持不变;7月食品价格上涨0.2%,房租上涨0.2%;7月手机服务成本下降了0.3%,6月则下降了0.8%。

美国处方药价格在6月增加1%之后,于7月又猛增了1.3%;服装价格连续四个月下跌后,于7月上涨了0.3%;新汽车价格下降了0.5%,创下连续第六个月回落。

FED年末加息概率续降

路透评论称,7月美国消费者物价涨幅低于预期,指向温和的通胀,这可能使美联储今年谨慎地提高利率;尽管大部分经济学家与美联储官员认为影响因素只是暂时的,但实际上通胀的放缓可能会持续更长时间,物价压力持续疲软可能令美联储维持当前加息路径更加困难。

联邦基金利率期货显示,交易员预计美联储在12月12-13日货币政策会议上加息的概率为42.2%,7月CPI数据公布之前该概率约为45%。
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ADS Securities研究员Konstantinos Anthis表示,美国通胀水平最近几个月意外回落,成为了美联储决策层挥之不去的心病,这是阻碍美联储加速升息的关键阻力。

Anthis称:“在数据发布之前,美元今天盘中走势略微偏强,这通常就不是什么好兆头。美国7月份通胀水平走软再次提醒广大投资者,美联储官方设定的2%通胀目标依然高高在上,12月份加息还远没有成为板上钉钉的可能性。”

美国核心私人消费平减指数(PCE)年率曾在今年2月份一度达到1.9%,但6月份的时候已经回落到1.5%;广义PCE回落幅度更明显——从2月份的峰值2.2%回落到6月份的1.5%,美联储的通胀攻坚战迟迟无法取得胜果。
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美联储主席耶伦此前表示,美国通胀前景对于美联储未来加息预期至关重要。她在7月份于国会发表证词指出:“美国通胀水平持续低于决策层设定的2%长期稳定目标位。”此言即暗示,美联储意图密切监测实际通胀表现及其预期进程。

FED货币政策接近中性

金融市场预计,美联储12月份加息(即实现年内3次加息计划)概率不足5成,甚至不少人还美联储能否在2018年进一步加息表示疑虑。

根据一份由美联储经济学家Thomas Laubach和旧金山联储主席威廉姆斯提供、被广泛引用的预估显示,美国中性利率在第二季度的下滑速度创2010年以来之最。
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中性利率,即经由通胀调整后既不会刺激也不会限制经济增长的利率水平,其从第一季度的0.12%下降至-0.22%;相比之下,美联储的基准利率经核心通胀率调整后目前是-0.35%,这表明美联储目前的货币政策已接近中性。

德国商业银行分析师Thu Lan Nguyen称:“鉴于美国劳动力市场不断从紧,如果美国物价水平不能加速上涨,市场完全有理由认为,美联储未来加息空间将被大幅压缩。”

虽然美国7月份就业市场表现不失强者风范,让美元暂时摆脱了跌入深渊的窘境,但要是没有通胀压力支撑,美元指数不可能全面彻底步入上行通道。

Nguyen补充道:“我们重申,即便美国通胀水平开始明显走强,美元指数在未来几个月时间里也不会显著复苏。”

Nguyen还预计,美联储即将于下周三(8月16日)公布的7月政策会议纪要或对美元走势略微偏空,“毕竟先前已经有数位美联储官员对近期持续走低的通胀表达了不满,这一点应当在纪要中有所反应。”

2%的官方目标或许偏高

新股民词汇网注意到,“密切监测通胀”一说表明,在美国通胀水平实质性复苏来临之前,美联储或对现有加息进程作出评估。耶伦先前表态反复提及,美国通胀回落是短期暂时性现象,压制通胀压力的因素来源于移动电话资费和处方药价格下滑。

深挖细究,今年以来美国移动电话资费较去年同期大幅下降13%,不少运营商大幅打折,让利消费者;而处方药价格的回落很大程度上是对去年价格大幅上涨的修正。

但是市场并不相信,即使剔除上述因素,美国通胀水平就能一蹴而就上行。房屋租赁市场低迷,住房成本增长缓慢;二手车市场同样存在供过于求的现象。

新股民词汇网观察认为,美联储设定的2%官方通胀目标不切实际,美国广义通胀年率的合理水平或在1.8%左右;核心通胀水平在今年以来的75%时间里一直低于2%,合理水平或在1.7%附近。

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