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无论法国大选结果如何,市场信心都会回升

发布时间:2017-04-19

  新股民词汇网4月19日讯——自上周以来,欧洲市场投资者对法国总统选举表现出担忧的情绪。法国和德国10年期债券收益率之差进一步拉大。左派候选人梅朗雄在4月23日的第一轮选举之前支持率不断攀升,让欧洲市场避险升温。

然而通过更加细致的分析,我们就会发现,无论法国大选结果如何,哪怕是极端候选人当选总统,市场信心都会回升。当前紧张的市场情绪或许会为投资者提供良好的买入时机。

无论法国大选结果如何,市场信心都会回升

一、法国大选前市场避险升温

此前投资者普遍预计,主流的亲欧元的法国大选候选人最终将会赢得最后一轮选举。然而,在最近的民意测验中,四名主要候选人,梅朗雄、勒庞以及两位主流的候选人马克宏、菲永,上演四方割据的局面,这提高了梅朗雄和勒庞获胜的机会。此外,超过三分之一的选民还没有做出最终的选择,这也使得大选结果存在很大的不确定性。

新崛起的梅朗雄和勒庞一样,都承诺将法国带出欧元区。梅朗雄威胁要对每月收入超过33000欧元(35,154美元)的人员征收100%的税率;将退休年龄降低到60岁;将工作时间从35小时缩短到32岁,这些措施也使投资者感到不安。

法国10年期国债收益率和德国国债收益率的差值,从本月初的67个基点上升至上周末的73个基点。德国国债在欧洲相当于无风险债,法债和德债的利差扩大说明投资者担忧法国市场风险。

无论法国大选结果如何,市场信心都会回升
图:法国和德国10年期债券收益率差(虚线为意大利和德国债券收益率差)

2017年初,当投资者相信法国的主流候选人马克宏或者菲永将成为最终的胜利者时,这一差距低于50个基点。

此外,意大利的情况和法国类似。意大利的选举将于2018年2月举行,意大利选举的反欧洲候选人崛起的话,也会使得意大利债券和德国债券的差距扩大。

二、市场关注担忧情绪是否进一步加深

市场担忧背后的是,市场担忧情绪会不会加深,法国和意大利的债券收益率会不会和德债收益率继续扩大呢?如果欧元不再是法国和意大利的法定货币,债务市场中将会以法国的法郎和意大利的里拉取代欧元进行重组和偿还,由于法郎和里拉很可能对美元大幅贬值,这会导致法国债券和意大利债券的持有人遭受巨大的资本损失。

无论法国大选结果如何,市场信心都会回升
图:法国大选热门候选人:勒庞和梅朗雄

虽然第一轮法国选举很可能不会选出最终的总统,但是如果梅朗雄和勒庞的胜利,短期内将会给德债或其它避险品种一个清晰的买入信号。法国的股票市场将会大幅下挫,法债和德债收益率的差距将会进一步扩大。

不过,我们仍然有理由相信,即使主流候选人没有在法国大选中获胜,市场仍然会带来非常有吸引力的中期回报。虽然我们下面只分析法国的情况,但这种分析也适合意大利2018年的大选。

三、详细解读为何市场情绪最终会回暖

首先,勒庞和梅朗雄都不能单方面把法国带出欧元区。尽管这两名候选人崛起,但是各种民意调查显示,70%至80%的法国民众仍然支持继续以欧元作为国家货币。即使法国新总统准备推行法郎,这种议案也会在法国全民投票中遭遇失败。

第二,采用新货币的建议也必须由法国国民议会批准。而且,如果勒庞或者梅朗雄胜利,他们也不会单独组建政府,最终还是会和其它政党组成联合政府,法国最终会出现一个不同政党共同支持的总统。在历史上,这种共同组阁的情况使得总统难以进行重大的结构性变革。

第三,新总统会采取各种财政政策方式提振经济。让我们假设,尽管有以上提到的这些绊脚石,法国新总统要想让法国离开欧元区,用法郎重新组建法国的债务。新总统就必须采取各种措施降低青年的失业率,降低法国社会的不稳定因素,当前法国的青年失业率仍然处在记录高位。

无论法国大选结果如何,市场信心都会回升
图:法国青年失业率(右),意大利青年失业率(左)

新总统必须为投资者提供激励措施,放松法规,降低税收负担,为15至24岁的工人创造更多的就业机会。新总统会为年轻人创造更多就业机会,从而使得市场情绪得到回升。

综上所述,如果主流候选人赢得投资者的话,投资者就会感到放心,如果一个极端主义的候选人成为新的总统,那么市场的中期回报可能会更大。

因此,新股民词汇网龙舞认为,无论法国大选结果如何,欧洲市场的避险情绪必然消散,风险偏好情绪也会攀升,为市场投资者提供更多的投资机会,当前的欧洲避险情绪或许会为投资者提供良好的买入时机。

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